• Oil prices surge due to Strait of Hormuz closure and conflict impacts

• Inflation rises globally, with CPI and PPI readings in the US exceeding expectations

• Bond yields climb as real yields increase, pressuring equity markets

• Bonds offer attractive yields, making them a potential investment opportunity

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• Pourquoi les marchés actions sont-ils revenus sur leurs plus hauts alors que les prix du pétrole restent aussi élevés ?

• Quelle est l'ampleur réelle de la destruction de la demande pétrolière et quel impact pour l'économie mondiale ?

• Dans un contexte de folie autour de l'intelligence artificielle, comment investir dans cette thématique aujourd’hui ?

• Les banques centrales vont-elles relever leur taux d'intérêt à court terme ?

• Quelles sont les trois idées d'investissement les plus convaincantes actuellement ?

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• Why are stocks back at their highs while oil prices remain elevated?

• How bad is oil demand destruction, Edmund, and how is this impacting the global economy?

• Amidst AI investment euphoria, how can we participate in the AI theme?

• Will we see higher central bank interest rates soon?

• What are three high-conviction investment ideas currently?

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• Pourquoi les matières premières restent-elles une classe d'actifs singulière ?

• Pourquoi les matières premières ne sont-elles pas un investissement à long terme de type "buy and hold" ?

• Les moteurs des supercycles des matières premières

• Quatre événements ayant soutenu la tendance haussière actuelle

• Quelles matières premières offrent un potentiel de hausse supplémentaire, et pourquoi ?

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• Why do commodities remain a very attractive asset class? 

• Why are commodities not a long-term buy and hold investment? 

• Drivers of the commodity supercycles  

• Four events that have supported the current uptrend 

• Which commodities offer further upside potential, and why? 

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• Qu’est-ce que la stagflation, et pourquoi constitue-t-elle un risque ?

• Notre scénario central pour la croissance et l’inflation

• Comment les gouvernements peuvent-ils maîtriser l’augmentation de la dette publique sans sacrifier la croissance ?

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• What is stagflation and why is it a risk today?

• Our base-case scenario for growth and inflation

• How can governments stem the rise in public debt without jeopardising growth?

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• Has the German sovereign bond yield peaked? Is now a buying opportunity? 

• Is the evaporation of the Tech valuation premium, leading to multi-year lows, a good entry point today? 

• What is the impact of disruptions in oil products, aluminium, or helium on corporate earnings? 

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• Le rendement de l'obligation d'État allemande (Bund allemand) a-t-il atteint un pic ? Est-ce maintenant une opportunité d'achat? 

• Les niveaux de valorisation du secteur technologique sont‑ils redevenus attractifs ?

• Quel est l'impact des perturbations touchant les produits pétroliers, l'aluminium ou l'hélium sur les bénéfices des entreprises?

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• Croyez-vous que les marchés pétroliers sous-estiment les effets à long terme de la perturbation de l'approvisionnement qui a eu lieu jusque-là ?

• Devons-nous penser au-delà d'une allocation d'actifs 60/40 entre les actions et les obligations ?

• Les prix actuels élevés du pétrole et du gaz vont-ils stimuler la demande accrue pour les solutions de production et de stockage d'énergie renouvelable ?

• La force actuelle du dollar est-elle durable, doit-on s’attendre à un dollar plus faible?

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• Do oil markets underestimate longer-term effects of supply disruption?

• Are stock & bond markets more correlated during crises, and if so, what does mean for the 60-40 stock-bond asset allocation portfolio?

• Will current high oil & gas prices drive increased demand for renewable energy generation and storage solutions?

• Is the current strength of the US dollar sustainable, or should we expect a weaker dollar over time?

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• Les prix des métaux précieux ont récemment connu une correction importante, reflétant l'évolution des conditions de marché.

• Cette correction a été principalement due à la hausse des taux d'intérêt, à l'appréciation du dollar américain et aux prises de bénéfices des investisseurs.

• De tels replis ne sont pas inhabituels pour l'or pendant les périodes de chocs géopolitiques ou de marché et doivent être considérés dans un contexte historique plus large.

• En regardant vers l'avenir, les moteurs à long terme de l'or restent intacts, soutenus par la demande structurelle et son rôle de couverture contre l'inflation et les incertitudes macroéconomiques.

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• Precious metals prices have recently experienced a significant correction, reflecting changing market conditions.

• This correction has been driven mainly by higher interest rates, a stronger US dollar and investor profit‑taking.

• Such pullbacks are not unusual for gold during periods of market or geopolitical shocks and should be seen in a broader historical context.

• Looking ahead, the long‑term drivers for gold remain intact, supported by structural demand and its role as a hedge against inflation and macroeconomic uncertainty.

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• The “Value factor” defined

• Performance of Value vs. Growth stocks

• What has triggered the comeback of Value stocks?

• To invest in Value, which regions and sectors are attractive today?

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Following a 2025 marked by sharp sectoral performance divergence, AI continues to reshape investment trends, creating clear winners (semiconductors, energy infrastructure) and struggling sectors (software, insurance). Yet, despite these contrasts, investors are struggling to adopt a balanced strategy to capitalize on this transformation.

• Which sectors benefit most from the AI revolution, and why?

• Why do investors overreact to tech announcements ?

• Which "picks and shovels" assets (infrastructure, metals, energy) provide indirect, less volatile exposure to AI?

• How are banks and insurers impacted differently by AI, and what opportunities arise from this?

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Après une année 2025 marquée par une forte dispersion des performances sectorielles, l’IA continue de redessiner les tendances d’investissement, créant des gagnants clairs (semi-conducteurs, infrastructures énergétiques) et des secteurs en difficulté (logiciels, assurances). Pourtant, malgré ces contrastes, les investisseurs peinent à adopter une stratégie équilibrée pour capitaliser sur cette transformation.

• Quels secteurs profitent le plus de la révolution de l’IA, et pourquoi ?

• Pourquoi les investisseurs surréagissent ils aux annonces technologiques, et comment éviter ces pièges ?

• Quels actifs "picks and shovels" (infrastructures, métaux, énergie) offrent une exposition indirecte et moins volatile à l’IA ?

• Comment les banques et les assureurs sont-ils impactés différemment par l’IA, et quelles opportunités en découlent ?

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• Latin America benefits from strong US growth, high commodity prices and a weaker dollar.

• Political shifts towards market-friendly policies in Argentina, Chile, and upcoming elections in Peru and Colombia.

• Mexico has a competitive edge with low USMCA tariffs, economic ties with the US, and undervalued stocks.

• The LatAm region offers diversification with cyclical sectors like banks and commodities.

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• European banks delivered a 67% return in 2025, yet remain undervalued with 15% upside potential and a 5% dividend yield for 2026.

• Rising interest rates, a steepening yield curve, and 4% loan growth are boosting earnings, supported by strong balance sheets.

• New EU regulatory reforms and AI-driven digital transformation are unlocking revenue streams and cutting costs.

• Trading at 10x forward earnings, a 33% discount to US peers, with higher profitability and potential M&A opportunities.

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• Les banques européennes offrent une relative stabilité dans un contexte d’incertitude géopolitique, de hausse de la volatilité et d’interrogations en lien avec l’IA, grâce à des bilans solides après des années de restructuration.

• Les gains d’efficience générés par l’IA, le soutien des régulateurs et les besoins massifs de financement liés aux plans d’infrastructure et de défense européens sont autant de facteurs de soutien en faveur des banques européennes.

• Les banques européennes présentent un potentiel d’appréciation de 15%, un rendement du dividende de 4,5% en 2026 et une amélioration continue de la profitabilité.

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Après un début d'année solide pour les actions mondiales et les matières premières, l'attention se porte sur une classe d'actifs encore largement sous-représentée dans les portefeuilles, malgré des fondamentaux en nette amélioration et des valorisations attractives.

• Pourquoi les investisseurs restent-ils sous-exposés aux marchés émergents ?

• Quels fondamentaux économiques plaident en faveur d'une allocation plus importante aujourd'hui ?

• Quel est le lien entre le dollar et la performance des marchés actions ?

• Quels marchés émergents se distinguent en 2026 ?

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After a strong start to the year for global equities and commodities, the focus turns to a segment that remains structurally underrepresented in most portfolios despite improving fundamentals and compelling valuations.

• Why are investors still underexposed to emerging markets? 

• What economic fundamentals argue for greater exposure today?

• What is the relationship between the US dollar and stock market performance? 

• Which emerging markets stand out in 2026?

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• The extraordinary performance of precious metals until 28 January 2026

• What triggered the correction at the end of January?

• Should investors sell, hold or accumulate their buying of gold?

• Is gold still considered to be a safe-haven asset?

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• Recent announcements in Japan

• Global FX policy

• Impact on Asian currencies

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·         What factors are driving the rising investor interest in infrastructure?

·         What impact are new technological breakthroughs having on infrastructure?

·         How are governments investing in this asset class?

·         A protection in times of uncertainty

·         How to invest in this sector  

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2025 a été une excellente année pour les investissements liés aux matières premières. En effet, les métaux précieux ont généré d'attractifs rendements au cours de l'année, tandis que les métaux industriels stratégiques, tels que le cuivre, ont également enregistré des gains records.  Cette dynamique des matières premières s'est poursuivie en 2026, même si les prix mondiaux du pétrole ont baissé en raison de l'augmentation de la production de l'OPEP +.

• Avec l'or en hausse de 60 % + et l'argent en hausse de 130 % + en 2025, y a-t-il encore un potentiel pour 2026 ?

• Les investisseurs devraient-ils continuer à acheter une exposition au cuivre physique et aux producteurs de cuivre ?

• Quels autres métaux industriels offrent un bon potentiel d'investissement cette année ?

• La rotation du leadership des valeurs de croissance technologique vers les valeurs de valeur est-elle durable au cours des prochains mois ?

• Quels autres segments boursiers bénéficient de cette rotation hors de la technologie des grandes capitalisations ?

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2025 was an excellent year for commodity-related investments. Indeed, precious metals generated huge returns over the year, while strategic industrial metals, such as copper, also posted record gains.  This momentum in raw materials has continued into 2026, even though global oil prices have been sliding on the back of increased OPEC+ production.

• With gold up 60%+ and silver up 130%+ in 2025, is there any potential left for 2026?

• Should investors continue to buy exposure to physical copper, and to copper producers?

• What other industrial metals offer good investment potential this year?

• Is the rotation in leadership away from technology-growth stocks towards Value stocks sustainable over the next few months?

• What other stock-market segments are benefitting from this rotation out of large-cap technology?

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• Un bref aperçu de la macroéconomie japonaise

• Que devrait faire la Banque du Japon à l'avenir ?

• Où vont les rendements obligataires ?

• Nos perspectives pour le yen

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• A brief look at Japan’s macro economy 

• What is the Bank of Japan expected to do next? 

• Where are bond yields heading? 

• Our outlook for the yen 

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• Un résumé du contexte macroéconomique mondial

• Comment l’inflation a-t-elle affecté les marchés obligataires et comment les banques centrales sont-elles intervenues ?

• La faiblesse du dollar est-elle une conséquence des politiques tarifaires du président Trump ?

• Un bilan des marchés actions

• Les matières premières ont été la classe d’actifs vedette de l’année, mais lesquelles les investisseurs devraient-ils surveiller en 2026 ?

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• A summary of the global macroeconomic backdrop

• How has inflation affected bond markets, and how have central banks intervened?

• Is the dollar’s weakness a consequence of President Trump’s tariff policies?

• A review of the equity markets

• Commodities have been the star asset of the year, but which ones should investors look at in 2026?

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1. Government stimulus to support growth: the US should focus on tax cuts and deregulation efforts ahead of the November 2026 mid-term elections. Europe will spend on infrastructure and defence, while China and Japan will also add targeted measures to support domestic consumption and the property market.
 

2. Moderating inflation to allow lower US rates: steady US inflation and low/falling inflation in Europe and Asia should allow for lower interest rates in the US and emerging markets. Long-term yields should remain around current levels, with IG credit potentially benefiting from tighter credit spreads. Favour Euro IG credit including financials, EM sovereign bonds in local currency
 

3. Ongoing bull market in stocks. Ample liquidity, lower rates, earnings growth, deregulation and buoyant buybacks support global stock markets. Prefer World ex-US (Japan, emerging markets), health care, Euro banks and mining sectors.
 

4. Precious and strategic metals: long-term positive on precious metals given expected weaker US dollar, lower rates and persistent geopolitical volatility. Copper to benefit from strong global AI/electrification demand with supply limited. Favour exposure to physical copper, global mining stocks.
 

5. Six investment themes for 2026: i) Ride the bull but guard the gains; ii) Escape shrinking cash returns; iii) Beyond algorithms, the new AI frontiers; iv) Welcome to the new age of scarcity; v) Investing when policy rules markets; vi) Opportunity Rising: the allure of Asia.

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1. Stimulus gouvernemental pour soutenir la croissance. Les États-Unis devraient privilégier des baisses d’impôts et des mesures de déréglementation avant les élections de mi-mandat de novembre 2026. L’Europe investira dans les infrastructures et la défense, tandis que la Chine et le Japon mettront en place des mesures ciblées pour soutenir la consommation domestique et le marché immobilier.

2. Inflation modérée permettant une baisse des taux américains. Une inflation stable aux États-Unis et en baisse en Europe et en Asie devrait ouvrir la voie à des taux d’intérêt plus bas aux États-Unis et sur les marchés émergents. Les rendements à long terme devraient rester proches des niveaux actuels, avec un potentiel resserrement des spreads pour le crédit IG. Préférence pour le crédit IG en euros, y compris le secteur financier, ainsi que pour les obligations souveraines émergentes en devise locale.

3. Marché haussier durable sur les actions. Une liquidité abondante, des taux plus bas, la croissance des bénéfices, la déréglementation et des rachats d’actions dynamiques soutiennent les marchés actions mondiaux. Préférence pour les actions Monde hors États-Unis (Japon, marchés émergents), la santé, les banques européennes et le secteur minier.

4. Métaux précieux et stratégiques. Perspectives positives à long terme pour les métaux précieux, soutenues par un dollar américain plus faible, des taux plus bas et une volatilité géopolitique persistante. Le cuivre devrait bénéficier d’une forte demande mondiale liée à l’IA et à l’électrification, dans un contexte d’offre limitée. Préférence pour une exposition au cuivre physique et aux valeurs minières mondiales.

5. Six thèmes d’investissement pour 2026 i) Surfez la vague haussière, ancrez vos bénéfices; ii) La fin du cash-roi : privilégiez le rendement; iii) Au-delà des algorithmes : les nouvelles frontières de l’IA; iv) Fin de l’abondance : repenser l’investissement à l’heure de la rareté; v) Entre investissements politiques et politiques d’investissement : le nouveau paradigme vi) Cap sur l’Asie, terre  d’opportunités.

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• Where can copper be found? 

• Why is demand for copper growing? 

• The association between artificial intelligence (AI) and copper? 

• The role of copper in renewable energies  

• How best to invest in this commodity? 

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Following the strong momentum led by technology stocks in the US and in Asia, concerns rose over the elevated valuations that tech stocks had reached.

Over the last week, a mini correction was seen, sending among others bitcoin down by 29% and tech giant Oracle by 34% from its September highs. This setback of global and US stocks should not worry investors as the Nasdaq 100 index has merely returned to the level it had reached in early October.

However, while more speculative names and the tech sector stumble, other sectors are taking over leadership of the global stock market. Pharmaceutical & biotech sectors are lately outperforming the Nasdaq Index. Another more surprising outperforming industry in November is Oil & Gas.

We maintain our positive 12-month view on global stocks and would suggest that now is a good time to look at sectors and stocks displaying relative strength outside of technology.

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1. Liquidity-fuelled stock bull market trend intact: as the current bull market enters year four, positive macro liquidity trends and lower interest rates support further upside despite a recent spike in volatility. Positive on stocks, we prefer exposure to Japan and UK.

1. US interest rate expectations fall on weaker labour markets and lower energy prices: with a limited pass-through of US tariffs to the final consumer to date and clearly weaker labour market conditions, the Federal Reserve will continue to lower rates. Stock markets are supported by a lower 10-year Treasury bond yield, now at 4%.

1. Precious metals enter a corrective phase: after an impressive performance over the last year, gold and silver prices have corrected from all-time highs. Albeit perfectly normal in precious metal bull markets, we nevertheless turn tactically Neutral on gold and silver and await better re-entry points in the near future.

1. Keep an eye on private credit market concerns: while current credit issues are centred on two US auto part suppliers and certain US regional banks, we watch for financial stress spreading more widely e.g. to the high yield credit market. So far, transmission of these US private credit issues elsewhere remains limited.

1. Our preferred investment ideas today: in stocks, we favour European listed infrastructure (including Utilities), global Health Care and Chinese A-shares. In higher-yielding bonds, we like emerging market sovereign bonds (local currency). In Alternatives, look to adding strategic base metals exposure e.g. copper and aluminium.

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1. Marchés actions : la tendance haussière dopée par la liquidité se poursuit. Alors que le marché haussier entame sa quatrième année, les conditions de liquidité favorables et la baisse des taux d’intérêt continuent de soutenir les actions, malgré un regain de volatilité. Nous sommes Positifs sur les actions et nous privilégions une exposition aux marchés japonais et britannique.

1. Les anticipations de taux d’intérêt aux États-Unis reculent en raison de l’affaiblissement du marché du travail et de la baisse des prix de l’énergie. Compte tenu des conditions clairement plus faibles sur l’emploi et de la répercussion limitée des droits de douane sur le consommateur, la Fed peut continuer sa stratégie accommodante. Le rendement des Treasuries à 10 ans est passé sous les 4 %, offrant un soutien supplémentaire aux actions.

1. Les métaux précieux entrent dans une phase de correction. Après une année exceptionnelle, l’or et l’argent corrigent depuis leurs plus hauts. Ce mouvement, classique dans un marché haussier, nous conduit à adopter une opinion tactique Neutre et à attendre de meilleurs points d’entrée à court terme.

1. Préoccupations autour du crédit privé : les tensions actuelles se concentrent sur deux équipementiers automobiles et certaines banques régionales américaines. Pour l’heure, la contagion vers le marché du High Yield reste limitée, mais le risque mérite une surveillance attentive.

1. Nos convictions d’investissement : pour les actions, nous privilégions les infrastructures cotées en Europe (y compris les services publics), le secteur mondial de la santé ainsi que les actions A chinoises. Pour les obligations à rendement élevé, nous apprécions les obligations souveraines des marchés émergents libellées en devise locale. Pour les investissements alternatifs, nous recommandons d’ajouter une exposition stratégique aux métaux de base, tels que le cuivre et l’aluminium.

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Investors would be mistaken in thinking that the Magnificent 7 have been “the only game in town” as far as US stock investing goes. We highlight three US stock themes which have outperformed the S&P 500 and Nasdaq 100 indices over 2025, but which are not dominated by the tech sector. These themes are: i) The US industrial renaissance, ii) US smart grid infrastructure, and iii) the US metals & mining sector.

The reindustrialisation of the US economy is a key political objective of President Trump, reinforced by his import tariff policy and aided by a weaker US dollar and lower US interest rates. The RBA US industrial renaissance index tracking this theme has returned 31% in the year to end-October. The substantial growth in US electricity demand from new data centres has led the Nasdaq Clean Edge Smart Grid Infrastructure index to deliver a 35% 10-month return. Finally, renewed interest in precious and strategic metals has propelled the S&P Metals & Mining index to a 74% gain in 2025.

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• Pourquoi les investisseurs devraient-ils s'intéresser au secteur des services aux collectivités aujourd'hui ?

• Qu'est-ce qui alimente les services aux collectivités en Europe et aux États-Unis ?

• Le lien entre l'intelligence artificielle et les services aux collectivités

• Quelques idées d'investissement prometteuses

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• Why should investors eye the utilities sector today? 

• What is powering utilities in Europe and the US? 

• The link between AI and utilities  

• Some bright investment ideas 

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• Critical Role: Rare earth metals (17 elements) are essential for technologies like semiconductors, defence systems, and renewable energy (e.g., wind turbines).

• China’s Dominance: China controls 90% of global refining capacity due to decades of heavy investment, creating a major supply bottleneck.

• Geopolitical Tensions: Rising demand from AI, defence, and green energy, combined with China’s export restrictions, has intensified US-China trade tensions and driven prices higher.

• US Response: The US is investing billions in domestic production and guaranteeing minimum prices to reduce reliance on China and stabilise supply.

• Investment Outlook: Rare earth metals present a medium-term investment opportunity, best accessed through diversified funds or ETFs covering global producers and refiners.

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The S&P Global Clean Energy index enjoyed a 300% rally between January 2019 and January 2021 on the back of euphoria surrounding renewable energy investment. However, renewable energy funds then suffered a painful bear market from 2021 until early 2025, impacted by the sharp increase in the cost of debt funding and then a US shift away from clean energy with the November 2024 re-election of Donald Trump.

Since April, we have seen a recovery take place in renewable energies and particularly in solar power, with the S&P Global Clean Energy Index rising 50%. Lower interest rates combined with strong growth in electricity demand from AI-dedicated data centres and from electrical vehicles have led to a resurgence in demand for low-cost sources of energy. Today, solar energy represents a key source of low-carbon electricity in the EU. Thematic ETFs and funds are an effective way to invest in renewable energy generally, or in solar energy specifically.

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·       Actuellement, les investisseurs sont sous-exposés aux matières premières : les family offices mondiaux n’allouent que 1 % de leurs portefeuilles à cette classe d’actifs, malgré ses performances solides ces dernières années.

·       Les matières premières ont généré des rendements impressionnants, notamment en 2025. L’indice S&P Equal Weight Commodities a progressé de 14 % cette année, tandis que les métaux précieux comme l’or, l’argent et le platine ont enregistré des gains compris entre 39 % et 58 %.

·       La diversification est devenue plus difficile, car les actions et les obligations présentent désormais une forte corrélation positive. Cela réduit l’efficacité des obligations comme couverture, faisant des matières premières une alternative précieuse.

·       Les matières premières offrent une diversification naturelle, réparties en quatre catégories — métaux précieux, énergie, métaux industriels et matières premières agricoles — chacune réagissant différemment aux cycles économiques et aux tensions géopolitiques.

·       Il existe des moyens intelligents d’intégrer les matières premières dans un portefeuille, comme l’utilisation d’indices tels que le BNP Paribas Energy and Metals Enhanced Roll Index, des ETF diversifiés, ou des investissements ciblés dans des métaux spécifiques comme l’or, le cuivre et l’étain.

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Despite strong performance this year, the portfolio allocation for  commodities remains very small compared to other asset classes.

It has been always advised “not to put all your eggs in the same basket”, promoting diversification in the portfolios. However, in the last few years diversification was harder to achieve. Indeed, one would invest in bonds as a cushion facing the stocks allocation held in the portfolio but lately, we have globally seen a positive correlation between those two assets classes (except in China) in opposition with commodities which represent an asset class itself very diversified by nature as it gathers precious metals, energy, industrial metals...

ETFs and Funds can provide exposure to this asset class either through a single commodity or a basket of commodities.

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Alors que le monde amorce sa transition vers une économie bas carbone, la demande en lithium s’envole. Ce métal stratégique est en effet un composant essentiel des batteries des véhicules électriques et des systèmes de stockage d’énergie issus du solaire et de l’éolien.

Mais l’approvisionnement en lithium reste complexe. Son extraction, techniquement exigeante, est concentrée dans quelques zones géographiques clés : l’Amérique du Sud, l’Asie et l’Australie. Cette concentration expose la chaîne d’approvisionnement à des risques géopolitiques croissants.

Côté marché, le prix du lithium a connu une forte volatilité et se situe actuellement à des niveaux historiquement bas. Cette chute a conduit à la fermeture temporaire de plusieurs mines, réduisant l’offre disponible. Toutefois, les fondamentaux de la demande restent solides : batteries de smartphones à plus grande capacité, besoins accrus en stockage d’énergie renouvelable, et montée en puissance des véhicules hybrides et électriques. Ces dynamiques devraient soutenir une reprise progressive des prix du lithium.

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Why is lithium a crucial metal today?

Factors driving lithium demand growth in 2025 and beyond

Why do we expect higher lithium prices in the coming months and years?

Investing in lithium and li-on batteries

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·         Peut-on s’attendre à ce que la dynamique positive actuelle des marchés actions mondiaux se poursuive jusqu’à la fin de l’année ?

·         Les investisseurs particuliers s’emballent-ils face aux rendements positifs des actions et d’autres actifs comme les cryptomonnaies ? Y a-t-il un risque d’optimisme excessif à ce stade, notamment aux États-Unis ?

·         Les dernières enquêtes montrent des signes d’amélioration de l’économie de la zone euro – est-ce une bonne nouvelle pour les  petites capitalisations européennes ?

L’importance des métaux stratégiques comme le cuivre, l’argent et les terres rares pour la technologie. Comment investir dans cette thématique ?

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·         Can we expect the current positive momentum in global stocks to continue until the end of the year? 

·         Are retail investors getting carried away by the positive returns from stocks and other assets like cryptocurrencies? Is there a risk of over-optimism at this point, especially in the US?

·         We have recently seen signs of an improving Eurozone economy in the latest surveys – is this good news for European small-cap stocks?

·         In your latest report, you talk about the importance of strategic metals like copper, silver and rare earth metals for technology. What are your preferred ways to invest in this theme?

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·         The economic impact of the deal : The agreement avoids a trade war and boosts European confidence, despite 15% tariffs on key exports like autos and semiconductors.

·         Will inflation rise as a result? A temporary inflation spike is expected in the US, lasting 6–8 months, driven by cost pass-through and margin pressure.

·         How will central banks respond? The Fed is slightly to cut rates further by year-end despite a temporary rise in inflation, the ECB should cut one mor time as inflation stabilized around target.

·         What are the consequences for equity markets? US equities face valuation and margin risks, while European markets benefit from reduced uncertainty, strong investment flows, and attractive valuations.

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• L’impact économique de l’accord. L’accord permet d’éviter une guerre commerciale et renforce la confiance en Europe, malgré des droits de douane de 15 % sur des exportations clés comme l’automobile et les semi-conducteurs.

• L’inflation va-t-elle repartir à la hausse ? Une hausse temporaire de l’inflation est attendue aux États-Unis, durant 6 à 8 mois, en raison du transfert des coûts et de la pression sur les marges.

• Comment réagiront les banques centrales ? La Fed devrait modérément baisser ses taux d’ici la fin de l’année malgré cette hausse temporaire de l’inflation. La BCE, quant à elle, devrait procéder à une nouvelle baisse, l’inflation s’étant stabilisée autour de sa cible.

• Quelles conséquences pour les marchés actions ? Les actions américaines sont confrontées à des risques de valorisation et de marges, tandis que les marchés européens bénéficient d’une réduction de l’incertitude, de flux d’investissement solides et de valorisations attractives.

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·         Gold has surged over 65% since early 2024, but silver and platinum are now outperforming it year-to-date.

·         Silver could still gain up to 50% versus gold if the gold-silver ratio reverts to its long-term average.

·         Industrial demand and persistent supply deficits are driving strong momentum in silver and platinum markets.

·         A weaker US dollar and falling interest rates are expected to further support precious metals prices. What are the alternatives to physical precious metals?

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·         L’or a bondi de plus de 65 % depuis le début de 2024, mais l’argent et le platine le surpassent désormais en performance depuis le début de l’année.

·         L’argent pourrait encore gagner jusqu’à 50 % par rapport à l’or si le ratio or/argent revient à sa moyenne historique.

·         La demande industrielle et les déficits persistants de l’offre alimentent une forte dynamique sur les marchés de l’argent et du platine.

·         Un dollar américain plus faible et la baisse des taux d’intérêt devraient continuer à soutenir les prix des métaux précieux.

Quelles sont les alternatives aux métaux précieux physiques ?

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1. Middle East conflict drives up oil volatility  more than crude oil prices: the introduction of the US into this conflict raises the stakes for the global oil market and economy. However, the latest ceasefire has calmed oil prices, allowing global stocks to return close to all-time highs.

2. Domestic US Treasury bond demand stimulated by bank deregulation: the bond market remains the key financial market to watch, given rising US deficits. We advise benchmark or below-benchmark maturities in government and corporate bonds and buying on weakness.

3. Continued pressure on US dollar: despite the 13% appreciation of the euro vs. the US dollar this year, we expect a further long-term decline against major currencies and against gold. The potential repatriation of capital from the US to Europe and Asia remains a powerful force.

4. Upgrade European equities to Positive: eurozone economic momentum has improved, we begin to see lower uncertainty over US tariffs, and we expect economic benefits from the German infrastructure & defence spending plans. European and German mid-caps should benefit from stronger domestic economic momentum.

5. Residential property rallies: lower ECB benchmark rates boost mortgage demand, while rental demand remains robust in key European cities. Expected average annual return over the next 5 years is 7%-8%, based on a 4% rental yield and above-inflation rental growth.

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1. Conflit au Moyen-Orient : la volatilité du pétrole s’envole plus que les prix du brut - l’implication des États-Unis dans le conflit accentue les tensions sur le marché pétrolier et pèse sur l’économie globale. Toutefois, le récent cessez-le-feu a permis une détente des prix du Brent, favorisant un retour des marchés actions mondiaux vers leurs sommets historiques.

2. La demande intérieure en bons du Trésor américain a été stimulée par la déréglementation bancaire : le marché obligataire reste au centre de l’attention dans un contexte de déficits publics croissants aux États-Unis. Nous recommandons les obligations d’État et d’entreprise avec des maturités égales ou inférieures au benchmark, et des achats en cas de repli.

3. Pression persistante sur le dollar américain : malgré une appréciation de 13 % de l'euro face au billet vert cette année, nous anticipons une nouvelle dépréciation à long terme face aux principales devises et à l'or. Les rapatriements potentiels de capitaux des États-Unis vers l'Europe et l'Asie restent un levier majeur.

4. Opinion de nouveau positive sur les actions européennes : la dynamique économique de la zone euro s’améliore, l’incertitude liée aux droits de douane américains diminue, et les plans allemands en matière d’infrastructures et de défense devraient générer des retombées économiques. Les mid-caps européennes, notamment allemandes, devraient bénéficier de cette dynamique intérieure.

5. L'immobilier résidentiel progresse : la baisse des taux directeurs de la BCE stimule la demande de crédits immobiliers, tandis que le marché du locatif reste dynamique dans les grandes métropoles européennes. Le rendement annuel moyen attendu sur les cinq prochaines années est estimé entre 7 % et 8 %, sur la base d’un rendement locatif de 4 % et d’une croissance des loyers supérieure à l’inflation.

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• Has the dollar lost its status as a safe-haven currency?

• What factors influence exchange rate forecasts?

• What is the long-term equilibrium value of the EUR/USD exchange rate?

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• Le dollar a-t-il perdu son statut de valeur refuge ?

• Quels sont les facteurs qui influencent les prévisions d'évolution des taux de change ?

• Quelle est la valeur d'équilibre à long terme du taux de change EUR/USD ?

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• Europe Is Back

• Diversify Amidst Unprecedented Uncertainty

• The New Infrastructure Imperative

• The New Focus on living longer in good health

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• L'Europe est de retour

• La diversification, votre meilleure alliée face à l'incertitude

• Infrastructures : un défi essentiel pour l'avenir

• Bien vieillir, un enjeu de société

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1. The fundamental backdrop for nuclear energy

2. Growing demand but limited supply in Western economies

3. AI & data centres: catalysts for nuclear energy

4. A commodity at the centre of key geopolitical issues

5. Investment opportunities in uranium

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• Four reasons for US dollar weakening

• Commodities and emerging markets stocks and bonds tend to benefit

• Australia and Canada: Commodity-heavy developed markets also favoured

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• Stock market rebound and economic reality: Despite a strong 20% rebound in US equities following tariff-related declines, survey data (consumer and business confidence) suggests a sharp slowdown in US economic growth may be ahead—highlighting a disconnect between markets and fundamentals.

• Mixed economic signals: While sentiment indicators are weak, hard data like retail sales and the Atlanta Fed’s GDPNow indicator still point to solid growth (~2.5% in Q2). However, the delayed impact of higher tariffs could weigh on consumption from June onward.

• Energy prices as a buffer: Falling energy costs (e.g., US gasoline down 16% YoY) are helping to contain inflation and support growth in both the US and Europe, offsetting some inflationary pressure from tariffs.

• Infrastructure as a standout asset class: Listed infrastructure funds and ETFs are outperforming equities year-to-date, especially in Europe (+21% in EUR). Sub-sectors like electricity networks, clean water, and clean energy are benefiting from policy support and renewed investor interest.

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• Focus sur la croissance économique et les perspectives concernant la devise suisse

• Quelles sont les actions mises en place par la Banque nationale suisse pour se protéger du risque de déflation et gérer la force de la devise ?

• Perspectives de marchés concernant les taux et les rendements pour les prochains mois

• Les opportunités sur les marchés obligataires et actions suisses.

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• Economic growth and currency prospects in Switzerland

• What is the Swiss National Bank doing to tackle deflation risks and manage currency strengh?

• Market expectations for rates and yields in the coming months. 

• Opportunities in Swiss bond and equity markets.

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• How does the system determine whether to invest in stocks or bonds at the end of each month?

• What were the average annual returns and risk characteristics of this system compared with a buy-and-hold strategy for the S&P 500 between 1972 and 2019?

• Performance of this investment strategy perform when applied to foreign stocks and gold.

• What are the specific recommendations for the month of May based on this system for US stocks, foreign stocks, and gold?

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• Why are we seeing volatility in the markets?

• Taking stock of the 12-month performances

• What could trigger a further rebound in stock markets in the short term?

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• Difficulty in predicting recessions - Economists historically struggle with forecasting the timing of recessions due to the complexity of business cycles.

• Stock market as a recession Indicator - The stock market is highlighted as a potential predictor of recessions, typically looking 6 to 12 months ahead. However, it also produces many false signals through market corrections that do not necessarily indicate a recession

• VIX Volatility Index - Historically, when the VIX exceeds 50 and then declines to under 30, it has been followed by positive stock market returns. This pattern has occurred in 1988, 2002, 2009, and 2020,with an average S&P 500 return of 18% over the following 12 months

• Investment Recommendations: instead of focusing on the Nasdaq 100 or the classic capitalization-weighted S&P 500 index, investors should consider an equal-weight US stock market index to reduce bias towards tech stocks, as well as UK, Japanese and Chinese stocks. 

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1. Hausse massive des droits de douane américains : il s'agit de l'une des plus importantes augmentations de droits de douane dans l'histoire des États-Unis. Leur taux effectif passera probablement d'environ 2,5 % avant Trump 2.0 à 22 %. Il s'agit du niveau le plus élevé depuis 1910. Les droits de douane annoncés sont nettement plus élevés que ce que nous ou le marché avions anticipé.

2. Risque accru d'un scénario de stagflation pour l'économie américaine. La saison des résultats du premier trimestre ainsi que les enquêtes auprès des entreprises et des consommateurs seront importantes à surveiller en raison des risques pour l'emploi et les investissements. Cela suggère une approche plus prudente de l'allocation d'actifs dans les mois à venir.

3. L'incertitude élevée soutient la demande de bons du Trésor américain : la tendance à la baisse des rendements aux États-Unis devrait se poursuivre. Les investisseurs chercheront à se réfugier dans des actifs sûrs. Nous sommes tactiquement positifs sur les bons du Trésor américain et avons révisé notre objectif à trois mois pour le rendement à 10 ans à 4 %.

4. Il convient d'être plus prudent sur les actions :  l'annonce tarifaire du 2 avril a des répercussions clairement négatives sur la croissance mondiale et pourrait même entraîner un risque de stagflation pour l'économie américaine Nous ramenons notre opinion sur les actions de "Surpondérer" à "Neutre".

5. Pression sur les bénéfices des entreprises américaines : les effets des annonces tarifaires devraient avoir des impacts négatifs sur la consommation tout en augmentant les coûts des intrants des entreprises, ce qui mettra sous pression les marges bénéficiaires. Nous ramenons notre opinion sur le marché d’actions américaines de “Neutre" à “Sous-pondéré".

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1. Massive US tariff hike: this represents one of the biggest tariff increases in the history of the US. It will probably take the effective tariff rate from around 2.5% pre-Trump 2.0 to 22% currently. This is highest level since 1910. The announced tariffs are significantly larger than either we or the market had anticipated.

2. Greater risk of a stagflation scenario for the US economy. The upcoming Q1 earnings season as well as business and consumer surveys will be important to monitor in view of the risks for employment and investments. This suggest a more cautious approach to asset allocation in the coming months.

3. Elevated uncertainty supports US Treasury bond demand: the trend towards lower yields in the US is likely to persist. Investors will seek refuge in safe-haven assets. We are tactically turning Positive on US Treasuries and have revised our 3-month target for the US 10-year yield to 4%.

4. More caution on stocks warranted: the result of yesterday’s tariff announcement is clearly negative for growth on a global basis and even  carries the risk of stagflation for the US economy. We downgrade our Equities view from Overweight to Neutral.

5. Pressure on US corporate earnings: the effects from the tariff announcements should have negative impacts on consumption while driving up companies’ input costs, pressuring profit margins. We downgrade our view on the US equity market from Neutral to Underweight.

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• Foreign investors have significantly increased their holdings in US financial assets, totaling 10 trillion dollars between 2020 and 2024, with European investors holding 49% of these assets.

• The S&P 500 is currently expensive at 20x forward PE compared with its long-term average of 16x, while the eurozone and Japan markets are fairly valued or cheap.

• There is a “double whammy” risk for US equities as foreign investors may reduce exposure due to under-performance, high valuations and a weakening US dollar, potentially leading to further derating and currency losses.

• We prefer US stock exposure via the S&P 500 equal-weighted index, along with rebalancing towards international stocks in the UK, eurozone, Japan, and possibly China.

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1. Les investisseurs étrangers ont considérablement augmenté leurs avoirs en actifs financiers américains, totalisant 10 trillions de dollars entre 2020 et 2024, les investisseurs européens détenant 49 % de ces actifs.

2. Le S&P 500 est actuellement survalorisé avec un ratio cours/bénéfice (PE) de 20x par rapport à sa moyenne à long terme de 16x, tandis que les marchés de la zone euro et du Japon sont correctement évalués ou bon marché.

3. Nous préférons l'exposition aux actions américaines via l'indice S&P 500 pondéré de manière égale, ainsi qu'un rééquilibrage vers les actions internationales au Royaume-Uni, dans la zone euro, au Japon et possiblement en Chine.

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• Performance of the Nasdaq 100 tech heavy index since mid-February

• What does the AAII Weekly Retail Investor Sentiment Survey reveal?

• How have contrarian indicators historically coincided with lows in the S&P 500 index?

• What is the current outlook for the S&P 500 index over the next six months?

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• Past market corrections

• Triggers of the current S&P 500 index correction

• Are we headed for an economic recession in the US?

• What are measures of risk in the financial markets showing?

• Why we think investors should not panic

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·         Is the US really so exceptional and can this exceptionalism really continue over the long term?

·         Analysis of US stock performance

·         Should investors look to other regions?

·         The commoditisation of AI: who wins, who loses?

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■ Implications of DeepSeek on global technology sector?

■ Can global investors ignore China equities?

■ What is the upside from here?

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• Les droits de douane de Trump

• Impact des tarifs douaniers sur l'économie mondiale

• DeepSeek bouleverse le secteur de l'IA

• Changement de leadership sur le marché avec les banques et l'industrie en tête

• Principales recommandations pour février 2025

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• Trump's customs duties

• Impact of tariffs on the global economy

• DeepSeek disrupts the AI sector

• Change in market leadership with banks and industrials taking the lead

• Key convictions for February 2025

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• Quels ont été les moteurs de leur performance en 2024 ?

• La performance remarquable de 2024 peut-elle se répéter en 2025 ?

• Quels sont les risques à venir ?

• Et comment se comparent-elles aux obligations euro investment grade et aux obligations américaines à haut rendement ?

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• What drove their performance in 2024?

• Can the remarkable performance of 2024 be repeated in 2025?

• What are the risks ahead?

• And how do they compare with euro investment grade and US high yield bonds?

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·         Comment les marchés se sont-ils comportés en 2024 et quelles sont vos perspectives pour 2025 ?

·         Pourquoi parlez-vous d'économie à deux vitesses ?  

·         Quelles sont les perspectives sur les taux d’intérêt directeurs des banques centrales ? 

·         Qu'attendez-vous de la nouvelle présidence Trump ?

. Quelle est votre opinion sur le secteur financier et les métaux précieux ?  

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·         How did the markets perform in 2024 and what is your outlook for 2025?

·         Can you explain the two-speed economy? 

·         How do you expect benchmark interest rates to evolve this year?

·         What do you expect from Trump 2.0?

·         What is your opinion on financials and precious metals?  

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• Surfing the monetary easing wave 

• Infrastructure: the new industrial revolution

• Enjoy diversification: still a “free lunch”

• Monetising AI

• Healthy longevity: the Holy Grail

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• Surfer sur la vague de l’assouplissement monétaire

• Infrastructures : la nouvelle révolution industrielle

• La diversification reste toujours le maître-mot

• Monétiser l’IA

• « Vieillir jeune », la révolution de la longévité

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·         Where are we seeing an excessive level of US retail investor optimism in the markets?

·         Conversely why is there so much pessimism around the outlook for Europe?

·         Which sectors do you favour on the European stock market to gain exposure to the US, in other words segments that can benefit from strength in the US without being hurt by the risk of trade tariffs?

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• Les principaux déterminants sur un horizon de 6 à 12 mois d'un taux de change entre deux devises sont les différentiels de taux d’intérêt et de rendements attendus des classes d’actifs. Sur le long terme, le facteur déterminant est la parité de pouvoir d'achat. Elle mesure le taux de change qui égalise le prix d'un panier représentatif de biens lorsqu'il est calculé en dollars.
  

• Les résultats des élections américaines ont modifié l'environnement économique. En fonction de l'accent que le nouveau président mettra sur les mesures politiques annoncées, l'inflation pourrait à nouveau augmenter. Nous tablons désormais sur un taux d’intérêt de fin de cycle plus élevé que prévu initialement pour la banque centrale américaine, alors que le contraire est vrai pour la BCE. Nous avons revu à la hausse le rendement attendu des actions américaines pour l'année à venir. Notre anticipation pour la valeur d’un euro en dollar (EURUSD) a été revue à la hausse avec un objectif à 12 mois de 1,02. Cela suggère un potentiel d’appréciation pour l'USD par rapport à notre scénario précédent. Cette conclusion est valable pour plusieurs autres taux de change par rapport à l'USD.
  

• Pour la plupart des taux de change, le dollar reste surévalué par rapport à l'estimation de la juste valeur à long terme lorsque nous utilisons la parité d'achat. Au cours des décennies précédentes, ces écarts ont parfois duré plusieurs trimestres. Cela pourrait également être le cas cette fois.

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• The key determinants over a 6-to-12-month horizon for an exchange rate between two currencies are the differentials in interest rates and expected returns for assets. Over the long-term, the key determinant is the so-called purchasing power parity. It measures the exchange rate that equalizes the price of a representative basket of goods when calculated in dollars.
  

• The US election results changed the economic environment. Depending on the focus that the new President will put on the announced policy measures, inflation could rise again. We now expect a higher terminal rate for the US central bank while the opposite is true for the ECB. The expected return for US equities has been revised up for the coming year. We thus revised our outlook for the USD with a 12-month target for the EURUSD (value of one euro) at 1.02. This suggests more strength for the USD relative to our previous scenario. This conclusion is valid for several other exchange rates against the USD.
  

• For most exchange rates, the dollar remains overvalued relative to the long-term fair value estimate when we use the purchasing parity. Over previous decades, such deviations have sometimes lasted over several quarters. That could also be the case this time.

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• Le "Trump 2.0" a conduit à un dollar américain plus fort, des rendements obligataires plus élevés, une vente massive de l'or et des actions américaines plus élevées, bénéficiant particulièrement aux petites capitalisations.

• Les principaux moteurs sont les attentes de réductions d'impôts sur les sociétés, des déréglementations et de droits de douane plus élevés sur les importations, notamment en provenance de Chine et d'Europe.

• Il existe une incertitude quant à l'impact réel de ces politiques, car Trump ne prendra ses fonctions que le 20 janvier 2025, et l'administration Biden actuelle reste au pouvoir jusqu'à cette date.

• Les opportunités d'investissement pourraient se trouver dans les obligations d'agence américaines, les obligations d'entreprises de qualité à court terme et l'or, avec un objectif de 3 000 dollars l'once sur 12 mois.

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• The "Trump trade 2.0" has led to a stronger US dollar, higher bond yields, a sell-off in gold, and higher US stocks, particularly benefiting US small cap stocks.

• The main drivers are expectations of lower corporate taxes, deregulation, and higher tariffs on imports, especially from China and Europe.

• There is uncertainty about the actual impact of these policies, as Trump will not take office until 20 January 2025, and the current Biden administration remains in power until then.

• Investment opportunities may lie in US agency bonds, short-term investment-grade corporate bonds, and gold, with a 12-month target of $3,000 an ounce.

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1. Pourquoi nous sommes toujours négatifs sur le secteur automobile européen ?

2. Accélérer la transition vers des véhicules zéro émission d'ici 2035

3. Les voitures européennes finiront-elles par revenir dans la course ?

4. Où investir dans le secteur automobile ?

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·         Les autres types de transactions Event-Driven

. Quelles sont les situations spéciales, les “Soft Events” et leurs implémentations

·         Qu'en est-il  des stratégies « event-driven » sur le crédit ?

·         Pourquoi avez-vous besoin d’un gestionnaire de fonds expert pour gérer ces situations de restructuration ?

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·          Qu’est-ce qu’une stratégie event-driven ?

·         Pourquoi des inefficacités de valorisation peuvent se produire ?

·         Quels sont les différents types de stratégies event-driven

·         Qu’est ce que la stratégie “Merger Arbitrage” ?

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·         The other types or event-driven trades?

·         What are the Special Situations and the Soft Events and their implementations?

·         What about event-driven strategies in credit ?

·         why do you need an expert fund manager to trade those restructuring situations?

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·         What are event-driven strategies within hedge funds?

·         Why do pricing inefficiencies occur around corporate events?

·         What are the different types of event-driven strategies?

·         What is the M&A arbitrage strategy?

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• A bumpy road:  why we are still negative on the European auto sector

• Accelerating the transition towards zero-emission vehicles by 2035

• Will European cars eventually get back in the race?

• Where to invest within the auto sector?

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·         Historical stock market reactions

·         Why are investors scared of investing in difficult times?

·         Lessons in crises

·         Unexpected uncertainty vs. expected uncertainty

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1. Unemployment dropped sharply after the 2009 financial crisis but saw a brief rise during Covid-19, followed by mutlidecade lows in 2022.

2. Wage growth surged as unemployment hit critical low levels leading central banks to raise interest rates to control inflation.

3. Labor Force participation remains below pre-pandemic levels, with factors like illness and early retirement affecting employment.

4. Employment in services and construction sectors remains stable, with positive outlooks as rate cuts ease economic pressures.

5. Central banks are expected to lower rates, supporting job growth and potentially preventing a recession, leading to a soft economic landing.

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• Why the recent Fed rate cut was bigger than expected

• What we think the Fed will do next and where the US 10-year yield might go

• Which assets could benefit from the rate-cutting cycle

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• Pourquoi la récente baisse des taux de la Fed état plus importante que prévu

• Nos prévisions sur les prochaines décisions de la Fed et l’évolution possible du taux à 10 ans

• Quels actifs pourraient bénéficier du cycle de baisse des taux directeurs
  

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• Qu’est-ce qui détermine la rentabilité des compagnies d’assurance ?

• Quels facteurs expliquent la surperformance des actions du secteur

• Cette performance va-t-elle continuer ?

• Les opportunités d'investissement

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• What drives profitability at insurance companies?

• What factors are driving stock outperformance by insurers?

• Will this performance continue to rise?

• Investment opportunities

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1. Global disinflation continues, UK, US and European central banks to cut rates

2. Q2 earnings season has generally been strong, particularly for our favoured Banks and Healthcare sectors

3. Fed rate cut cycle should benefit Gold, which remains close to its all-time high

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In a geopolitical context dominated by conflict and numerous elections, uncertainty is weighing on growth and investors remain glued to central banks ahead of further key rate cuts. To equip you to navigate this complex landscape during the second half of this year, we present four investment themes driven by long-term themes and offering attractive opportunities.

1. Hunting for Deep Value amid an “everything” bull market. Despite strong growth in equity markets year-to-date, we have identified some cheap asset classes and regions that the patient investor may wish to consider.
   

2. Bonds are back (again): the last chance to lock in high rates. Despite forthcoming rate cuts, there are still some attractive opportunities in the bond market. This theme looks at solutions for capturing still high yields over the long term.
   

3. Winners in a multipolar world. Amid heightened geopolitical instability and uncertainty, this theme highlights emerging trends, sectors and countries set to benefit from this new multipolar world. 
   

4. Demographics & Healthcare: achieving more with less.  In the context ofageing populations, a mounting importance of wellness, and advances in Artificial Intelligence, investors could seize opportunities in healthcare via our selection of stocks and dedicated funds.

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Dans un contexte géopolitique marqué par les conflits et les nombreuses échéances électorales, les incertitudes planent sur la croissance et les yeux des investisseurs vont rester braqués sur les banques centrales dans l’attente des baisses de taux directeurs à venir. Pour vous aider à naviguer dans ce paysage complexe, nous analysons en ce début de semestre 4 thèmes d’investissement portés par des tendances fortes et qui offrent des opportunités attractives. 

1. Deep Value : la revanche des oubliés - Malgré la forte progression notamment des marchés actions depuis le début de l’année, certaines classes d'actifs et régions bon marché offrent un potentiel significatif pour l'investisseur patient.
   
   

2. Obligations, il est encore temps de saisir la balle au bond – En dépit des baisses de taux à venir, il subsiste des opportunités intéressantes sur le marché obligataire. Ce thème analyse les solutions permettant de capter des rendements encore élevés sur le long terme.

1. Les gagnants dans un monde multipolaire - Dans un contexte d'instabilité et d'incertitudes géopolitiques accrues, ce thème met en évidence les tendances émergentes, les secteurs et les pays qui devraient tirer parti de ce nouveau monde multipolaire.
   
   

2. Démographie et santé : la révolution du bien-être –  En raison du vieillissement de la population, de la place toujours plus importante accordée au bien-être et aux progrès de l'Intelligence Artificielle, bénéficiez d'opportunités dans le domaine de la santé grâce à notre sélection d'actions et de fonds dédiés.

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• Slower US growth in prospect, but lower inflation too

• European economic growth rebounds on better consumption

• Coordinated central bank rate-cutting cycle in view

• Liquidity, financial conditions and earnings growth supports global stocks

• Interest rate cuts and continued buying boosts gold

• Higher-risk bonds such as Emerging Market sovereign bonds also perform well this year

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1. La vague d’inflation mondiale est-elle enfin derrière nous ? Pourquoi se modère-t-elle enfin ?

2. Sommes-nous entrés dans un nouveau cycle de réduction des taux à l’échelle mondiale ?

3. Les obligations bénéficieront-elles des baisses de taux après un début d’année stable ?

4. Quelles autres classes d’actifs pourraient également bien résister à la baisse des taux ?

5. Conclusion : les principales opportunités d’investissement aujourd’hui

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1.      Is the global inflation wave finally behind us and why is inflation finally moderating?

2.      Are we entering a new global rate-cutting cycle?

3.      Will bonds benefit after a flat start to this year?

4.      What other asset classes might also benefit from falling rates?

5.      Conclusion: key investment opportunities today

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1. Appealing deep value opportunities amid a bull market. Despite strong gains in equity and other asset markets both in 2023 and this year to date, cheap asset classes and regions offers extremely attractive opportunities for the patient investor.

2. Bonds are back (again): the last chance to lock in high rates. Amid a growing choice of attractive income opportunities, benefit from real bond yields, diversified infrastructure funds/ETFs and structured products based on corporate credit.

3. Winners in a multipolar world. In a context of greater geopolitical instability and uncertainty, identify the emerging trends, sectors and countries that stand to benefit in the new multipolar world.

4. Demographics and Healthcare: achieving more with less. In a context of ageing populations and a post-COVID awareness of wellness and AI innovation in the healthcare sector, benefit from opportunities via our selection of equities and funds.

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• Comment les obligations d'entreprises IG ont-elles réagi aux événements politiques français ?

• Le marché primaire a-t-il été gelé ?

• Le moment est-il venu d'investir ?

• Les fondamentaux sont-ils solides ?

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• How did IG corporates react to French political events?

• Has the primary market been frozen?

• Is the time to invest?

• Are fundamentals sound?

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• European mid/small-caps should benefit from a cyclical upturn in manufacturing and the European consumption in the context of lower inflation and lower interest rates.

• While European financials have performed strongly, listed REITs are the one financial sector that has lagged. Interesting growth segments are logistics/warehouses, healthcare and hotels

• Belgian stocks are often overlooked but there are some quality stocks in the BEL20 index

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• Le cuivre est crucial dans divers secteurs, notamment l'électronique, le logement, le transport, la défense et la transition énergétique, ce qui en fait un produit essentiel dans l'économie moderne.

• L'offre mondiale de cuivre est limitée alors que la demande augmente, ce qui entraîne des déficits persistants entre l'offre et la demande. Ce déséquilibre devrait se poursuivre dans les années à venir.

• Le cuivre a bondi de 27 % en 2024, atteignant plus de 10 000 $ la tonne. Les sociétés minières mondiales de cuivre ont également connu une augmentation de 32 %, reflétant la solide performance du marché.

• Les problèmes géopolitiques et environnementaux, tels que les difficultés de production au Chili et la fermeture des mines au Panama, ont limité l'offre. De plus, l’interdiction des importations de cuivre en provenance de Russie par les États-Unis et le Royaume-Uni alimente les inquiétudes en matière d’approvisionnement.

• Investir dans le cuivre peut se faire directement via des ETF sur les métaux et les actions minières. Les sociétés minières sont favorisées en raison de leur potentiel de dividendes élevés, fournissant des revenus en attendant une amélioration du marché.

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• Copper is crucial in various sectors, including electronics, housing, electrical transmission, defense, and the energy transition, making it a vital commodity in the modern economy.

• The global supply of copper is limited while demand is growing, leading to persistent supply/demand deficits. This imbalance is expected to continue in the coming years.

• Copper has surged 27% in 2024, reaching over $10,000 per tonne. Global copper miners have also seen a 32% increase, reflecting a strong market performance.

• Geopolitical and environmental issues, such as production difficulties in Chile, and the closure of mines in Panama, have constrained supply. Additionally, the banning of copper imports from Russia by the US and UK is fuelling supply concerns.

• Investing in copper can be done directly through metals ETFs and mining stocks. Mining companies are favoured due to their potential for high dividends, providing income while waiting for the market to improve.

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■ How real is the Chinese economic recovery?

■ What are the stimulus measures announced during the recent politburo statement and the implications for the market?

■ Have there been more property measures rolled out lately and how effective are they? When will the property sector bottom out?

■ How will the recent developments in China impact the equities market? Can the current rally continue?

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• The US economy is intentionaly slowing to control inflation, while Europe’s economy is accelerating as intended by central bank policies

• The ECB will cut rates in June with the Fed following later this year

• High Valuations are concentrated in U.S tech companies, but overall market valuations aren’t as extreme as during the 2000 tech bubble

• Key factors supporting stock prices include strong liquiduty and earnings momentum , despite some segments being too expensive

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Alors que les marchés boursiers ont largement surperformé les obligations et les liquidités

Très peu d’actions très performantes créent cette surperformance boursière à long terme

Ces actions proviennent de nombreux secteurs, notamment la santé, la technologie et les semi-conducteurs et la consommation discrétionnaire.

La plupart des investisseurs ont intérêt à bénéficier d’une exposition largement diversifiée aux fonds d’actions et aux ETF.

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• 1990-2020: most individual stocks did not beat cash!

• While stock markets outperformed bonds and cash by a long way

• Very few super-performing stocks create this long-term stock market outperformance

• These stocks come from many sectors, including Healthcare, Tech and Semis, and Comsumer Discretionary

• Most investors are best off with widely diversified stock fund/ETF exposure

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1. Toute l’attention se focalise sur l'évolution des taux d'intérêt des banques centrales en 2024. Mais ces taux d'intérêt sont-ils vraiment si importants pour l'économie mondiale ?
   

2. Quelle a été l'évolution de ces taux à long terme depuis le début de l'année et quel en a été l'impact ?
   

3. Cette hausse des rendements obligataires américains est-elle une réaction excessive au maintien de l'inflation ?  Quelles opportunités cela offre-t-il ?
   

4. Le secteur manufacturier mondial semble en fort rebond, stimulé par les États-Unis et la Chine. Quels secteurs bénéficient de ce rebond cyclique ?

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1. There is a huge focus on how central bank interest rates will change over 2024, but are these interest rates really so important to the global economy?
   

2. How have these long-term interest rates changed since the beginning of the year and what has their impact been?
   

3. Is this rise in US bond yields an overreaction to sticky inflation? What opportunities do these present?
   

4. Global manufacturing seems to be rebounding strongly, led by the US and China. What sectors benefit from this cyclical rebound?

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• How have Emerging Markets fared in recent years?

• Why are Emerging Markets now in favour?

• When you buy Emerging Markets, what are you actually buying?

• China remains the big question for EM

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·         Why is investment in smart grid infrastructure growing?

·         Two mega themes in the US, Europe and China

·         No transition without transmission

·         How to invest in this theme?

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1. Les tensions entre Israël et Gaza sont évidentes depuis octobre 2023, donc ce n'est pas une situation nouvelle.
   

2. Les efforts diplomatiques mondiaux se sont intensifiés pour éviter une escalade des tensions.
   

3. Le prix du pétrole Brent avoisine les 90 dollars le baril, ce qui intègre déjà une prime de risque géopolitique substantielle, mais qui n'a pas augmenté récemment.
   

4. Les prix de l'or continuent de grimper vers 2400 dollars l'once, mais cette hausse est principalement due aux achats des banques centrales et des consommateurs chinois, et non à une demande d'actifs refuges de la part des investisseurs.
   

5. Les périodes précédentes de conflit régional ont eu un impact sur les marchés financiers mondiaux historiquement limité et de courte durée, ce qui est surprenant.
   

6. L'impact le plus important sur les marchés jusqu'à présent provient plutôt des surprises en matière d'inflation et de croissance aux États-Unis, qui ont fait monter les rendements des bons du Trésor américain et le dollar américain, mettant ainsi la pression sur les marchés boursiers après une forte avancée de 6 mois.

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• Israel-Gaza tensions have been evident since October 2023, so not a new situation;

• Global diplomatic efforts have intensified in an effort to avoid escalation of tensions;

• Brent crude oil price around $90/barrel already incorporates a substantial geopolitical risk premium, but which has not increased of late;

• Gold prices continue to rise towards $2400/ounce, but driven not by investor safe-haven demand, rather by central bank and Chinese consumer buying;

• Previous periods of regional conflict have had a surprisingly limited and short-term impact on global financial markets historically;

• Bigger impact on markets thus far has rather come from upside US inflation and growth surprises pushing US Treasury yields and US dollar higher, pressuring stock markets after a strong 6-month advance

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1)      With global stocks at all-time highs, should investors still buy stocks?

2)      Which regions and segments of stock markets do you favour today?

3)      Which asset classes do you like?

4)      Which asset classes could conservative investors consider?

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1) Avec des marchés boursiers au plus haut, pouvons-nous encore acheter des actions ?

2) Quels segments ou régions de marchés boursiers privilégier aujourd'hui ?

3) Quelles autres classes d’actifs pouvons-nous considérer ?

4) Pour les investisseurs conservateurs, sur quelle classe d’actifs faut-il miser ?

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. Why do women make better investors?

·         What obstacles stop women from investing?

·         What is the market potential for women?

·         What is the financial industry doing to attract women?

·         What financial products/solutions do women tend to like?

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• If retail and institutional investors are not massively buying stocks, who is?

• Performance of large-caps vs small-caps in the US, Europe and Japan

• Focus on share buybacks

• Why do we continue to favour European banks?

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•       Pourquoi est-ce le bon moment pour acheter de l'or ?

•       Outre à travers les lingots, comment s'exposer au métal jaune ?

•       Principaux pays producteurs d’or

•       Une performance exceptionnelle à long terme

•       Quels autres métaux précieux sont à considérer ?

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·         Apart from gold bars, how can investors gain exposure?

·         Main countries accumulating gold

·         A stellar long-term performance

·         What other precious metals to consider?

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With global stocks at the top level, should investors still buy stocks?

When can we expect the Fed and ECB to cut rates?

Should conversative investors look to European corporate bonds?

For higher yields in bonds, what other areas could we consider?

Can conservative investors still buy in stock markets? If so, where?

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Les investisseurs conservateurs devraient-ils investir dans des obligations d'entreprises européennes ?

Pour capter des rendements obligataires plus élevés, que pouvons-nous envisager ?

Les investisseurs conservateurs peuvent-ils encore investir sur les marchés actions ? Si oui, où ?

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Comment les CTA gagnent-ils de l’argent ?

Comment les stratégies CTA améliorent-elles la diversification du portefeuille ?

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1)      Are the geopolitical risks currently underpriced in the markets?

2)      Can the Fed really cut rates six times this year?

3)      Is it too late to buy bonds?

4)      Should we still buy stocks at all-time highs?

5)      What is your key focus this month?

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1.       Is the last decade’s cumulative return of 110%+ unusual in long-term performance history?

2.       What are the performance drivers behind this extraordinary period?

3.       To what extent can this outperformance be attributed to the “Magnificent 7”?

4.       What do we realistically expect from US stocks over the next 5 to 10 years?

5.       If there is a rotation out of US large-cap stocks, which areas of stock markets could benefit?

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• Is it a good time to buy stocks today?

• The context

• The 52-week strategy explained

• Why Japan?

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1) Does lower inflation mean lower central bank interest rates?

2) After a strong end to 2023 in stock markets, can we expect the same in 2024?

3) Gold rose 13% in 2023, can we expect this rally to continue?

4) What are your 4 top recommendations for 2024?

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• Vente massive de début janvier

• Que peut-on attendre des marchés actions en 2024 ?

• Trois idées d’investissement dans l’environnement actuel

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·         Early January sell-off

·         What can we expect from equity markets in 2024?

·         Three attractive areas to consider today

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• Jusqu'où l'inflation peut-elle baisser ?

• Bénéficiez de rendements obligataires et de crédit attractifs

• Identifier les zones géorgaphiques attractives.

• Les actifs illiquides sont-ils une bonne carte à jouer ?

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·         How far can inflation fall?

·         Lock in attractive bond and credit yields

·         Identify attractive regional stock markets

·         Are illiquid assets a good card to play?

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 • The context of interest rates and inflation 

• The reasons for the recent fall in yields 

• Reasons to stay positive on bonds 

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Edmund Shing,
Chief Investment Officer, gives his reasons for a stock market rally at the end
of this year.  

· Whatdo the S&P 500, the Euro Stoxx 50 and the Nikkei 225 tell us? 

· Where are the famous Magnificent Seven heading? 

· Catalysts for a rebound explained  

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Edmund Shing, Chief Investment Officer at BNP Paribas Wealth Management, argues the case for investing sustainably based on academic research. 1) Does Investing sustainably cost investment performance over time? 2) Have the main sustainable themes outperformed? 3) The correlation between outperformance and better sustainable scores. 4) The two methods to build a sustainable index explained.

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• How much gold is in circulation today? 

• What are the main uses? 

• Who has been buying gold lately?

 • How much more gold is mined every year? 

• Do people tend to buy gold via funds and ETFs? 

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 . Quelle est la quantité d’or en circulation aujourd’hui ?    

 . D’un point de vue usage, dans quel domaine l’utilisons-nous ?

 . Qui sont les acheteurs d'or aujourd'hui ? 

. Peut-on investir dans l’or via des fonds ou des ETF ?

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• Quels sont les similitudes entre le contexte actuel et celui des années 1970 ?

• Quelles sont les différences ? 

• Pourquoi nous pensons qu'une période prolongée de stagflation est désormais peu probable. 

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· What are the common factors,
comparing today to the 1970s? 

· The current environment differs from
the 1970s in several ways - what are they? 

· What are the risk factors to
consider in today's economic environment?  

· Why we believe ultimately that a
sustained period of stagflation is unlikely now. 

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The health benefits of caring for an animal

How are we humanising pets?

Ideas about investing in the pet industry 

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-          Les bienfaits pour la santé de prendre soin d’un animal.

-         De quelle manière humanisons-nous nos animaux de compagnie ?

-          Idées pour investir dans l’industrie des animaux de compagnie 

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·         Factors causing obesity

·         Related health conditions

·         So-called wonder drugs on the market

·         How to invest in this essential medical/health segment? 

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. Facteurs à l'origine de l'obésité

· Conséquences sur la santé

· Medicaments miracles existant sur le marché

· Comment soutenir les innovations dans ce secteur ?  

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·         Can the US economy’s healthy pace of growth continue into 2024?

·         With inflation waning in most developed countries, can we assume that central banks have almost finished raising their reference interest rates?

·         Why is now a good time to buy government bonds in the US, particularly inflation-linked bonds?

·         If the Federal Reserve has finished raising interest rates, could the US dollar weaken further over the next few months?

·         Was the small consolidation in US and European stocks in August typical seasonal summer weakness?

·         What sector in stocks do you favour at present? 

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• Le bon rythme de croissance de l'économie américaine peut-il se
poursuivre en 2024 ?  

• Avec la baisse de l'inflation dans la plupart des pays développés, les
banques centrales ont presque fini de relever leurs taux directeurs ? 

• Pourquoi est-il opportun des emprunts d'État américains, en
particulier des obligations indexées sur l'inflation ? 

• Le dollar américain peut-il encore s'affaiblir au cours des prochains
mois ? 

• La légère consolidation des actions américaines et européennes en août
a-t-elle été un phénomène saisonnier ? 

• Quel secteur d'actions privilégiez-vous à l'heure actuelle ?  

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